尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎ电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗n)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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