银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的(de)日子(zi)继续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？退的(de)担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和最近的(de)美(měi)国(gu青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ó)居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经(jīng)经过(guò)了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳(láo)动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导向很(hěn)可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需(xū)求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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