随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题tan1等于多少，tan1等于多少兀、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jìtan1等于多少，tan1等于多少兀)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价tan1等于多少，tan1等于多少兀资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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