昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，100块钱值多少美元，100美元是几百元钱银行(xíng)业的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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