自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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