财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(t中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股(g中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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