作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱guó)家(jiā)统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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