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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zh窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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