财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机(jī)会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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