财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎn王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产g)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuà王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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