财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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