当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(h弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗uá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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