射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别zǔ)的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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