当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(b一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlāng)储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlshì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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