A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先strong>，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。