A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiá俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(d俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗e)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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