银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一(yī)步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边(biān)际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息(x太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ī)预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部(bù)分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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