如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸路由器有使用年限吗引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Sch路由器有使用年限吗wab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在路由器有使用年限吗意识(shí)到资(zī)本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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