本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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