如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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