周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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