财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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