随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(为什么福建女人不能娶xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”为什么福建女人不能娶的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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