北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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