国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qi天之蓝52度多少钱一瓶áng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出天之蓝52度多少钱一瓶了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际天之蓝52度多少钱一瓶利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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