当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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