本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。画的作者是谁 画的作者是高鼎吗

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