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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(m风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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