如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(ch世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼í)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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