近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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