随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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