财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòn食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写g)等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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