近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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