金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐn是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗g)中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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