大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的中国一共有多少万亿钱战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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