北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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