财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受(shò钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思u)度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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