银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私(sī)人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区(qū)银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对(duì)危机的(de)速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认(rèn)为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不(bù)排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环境下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面(miàn)临(lín)五一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(w说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ǎng)年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大(dà)了价(jià)格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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