北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(d关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗e)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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