北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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