国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(c做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思hǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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