昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义热门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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