核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投资策略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利(lì)支付(fù)率，投资者每(měi)年(nián)可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全(quán)边(biān)际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然(rán)有较大(dà)的(de)不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得(dé)相对(duì)不错的俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保(bǎo)持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和(hé)理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗