尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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