近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出(c苹果x多重hū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加苹果x多重速(sù)回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善苹果x多重(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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