银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济(jì)减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失(shī)业的风险保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利(lì)息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束(shù)到降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易出风险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几(jǐ)年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的(de)政策(cè)部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一(yī)假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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