近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēnkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款g)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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