财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思负责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tó美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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