金(jīn)融界5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预(yù)期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局(jú)如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计(jì)局新(xīn)闻发(fā)言人(rén)、国民经济(jì)综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前(qián)价(jià)格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界经济(林心如生肖，林心如生肖属什么jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民消费(fèi)汽(qì)柴油价(jià)格(gé)输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降价(jià)促(cù)销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下(xià)行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品价(jià)格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全(quán)球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济(jì)社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联(lián)系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部(bù)分行业产(chǎn)能(néng)供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求(qiú)相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国内(nèi)经济(jì)恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告(gào)：当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和(hé)基数效(xiào)应有关(guān)。我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策(cè)有力支(zhī)持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预期不(bù)稳(wěn)等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一(yī)定程度(dù)影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是(shì)基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上(shàng)涨，对(duì)今(jīn)年也存(cún)在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存(cún)在明(míng)显基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内(nèi)生(shēng)动力(lì)也在增(zēng)强，供需(xū)缺(quē)口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预(yù)计下(xià)半年(nián)CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价(jià)格持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左右；经(jīng)济(jì)复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊(huái)，例如(rú)，2015年初(chū)林心如生肖，林心如生肖属什么、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复(fù)，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变(biàn)化领先经济2个季度(dù)左右的(de)经验规律(lǜ)，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给(gěi)和外需等(děng)影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数(shù)较高(gāo)外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生在(zài)经(jīng)济(jì)回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构(gòu)，与居民理财回表、购(gòu)房(fáng)偏弱带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不(bù)同过(guò)往，企(qǐ)业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相(xiāng)较(jiào)之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的经济(jì)效应(yīng)不同过往，有效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资(zī)金加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业(yè)投(tóu)资(zī)表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派(pài)生(shēng)和经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动(dòng)，部(bù)分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超(chāo)预(yù)期(qī)的同时，市(shì)场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复(fù)已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费(fèi)动(dòng)能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积(jī)。地产大(dà)周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区(qū)棚改加码（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 林心如生肖，林心如生肖属什么