钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们(men)不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗具体的客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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